El crecimiento resiliente y la inflación a la baja, que han confirmado los últimos datos ‘macro’ publicados de Estados Unidos, hacen más verosímil y refuerzan la hipótesis de un aterrizaje suave de la economía. Aunque el crecimiento pierde algo de fuelle, lo hace despacio y la caída es menor de lo estimado (crecimiento del 3,3% en el cuarto trimestre, superior al 2,5% esperado). Mientras, continúan a la baja los precios, como refleja el dato del deflactor de consumo privado de Estados Unidos —una de las principales referencias de la Fed para establecer su política monetaria—, que sitúa la tasa subyacente por debajo del 3% por primera vez desde abril de 2021.
Aparte de estas noticias positivas, esta semana también habrá importantes referencias, como otros datos macroeconómicos, muchas publicaciones de resultados, y, sobre todo, la reunión de la Fed de esta tarde.
En cuanto a los próximos indicadores macroeconómicos, se espera el viernes el ISM manufacturero de Estados Unidos, y en Europa, datos de crecimiento de la Eurozona, donde se podría constatar, con un 0%, que ya se ha producido el aterrizaje. En países como Alemania se puede reflejar, incluso, un crecimiento negativo en tres décimas, mientras que Francia crecería siete décimas. La inflación en estos dos países podría quedar en el 3% y 3,3%, respectivamente, mientras que la subyacente de la Eurozona podría caer un par de décimas, hasta el 3,2%.
Por otra parte, por lo que respecta a la microeconomía, esta semana viene muy cargada de presentación de resultados. Hasta el momento, la idea principal es que las compañías lo están haciendo bien, batiendo estimaciones. Por ejemplo, las empresas del S&P 500 (hasta el momento han publicado una quinta parte), han tenido un crecimiento de beneficios en el cuarto trimestre del 2,5%, frente al esperado 1,5%. En conclusión, son datos buenos, pero no exuberantes.
Por último, esta semana tendremos reuniones de importantes bancos centrales, como la Fed y el Banco de Inglaterra. No se esperan cambios con respecto a los tipos de interés, por lo que el principal foco estará en el mensaje que pueda lanzar Powell, responsable de la Reserva Federal Norteamericana. Sin concretar, debería disipar en la medida de lo posible las expectativas sobre un temprano recorte de tipos de interés. Con una economía fuerte, debe intentar ganar tiempo para que los tipos de interés reales, poco a poco, vayan haciendo su trabajo.
En los mercados, con todas estas referencias comentadas, quizá el mensaje de Powell sea el único que pueda frenar la energía positiva en las bolsas, ya que el resto de indicadores no tienen la entidad para cambiar el patrón de una economía que aterriza suavemente con una inflación que, aunque tarda en frenarse, está en la senda correcta.
Reiteramos la recomendación de la pasada semana, pensando que una cierta corrección sería sana para purgar los excesos del final del año pasado. Paciencia, mantenerse invertidos, no perseguir los precios y esperar nuevas oportunidades que van a surgir, sería esta recomendación, junto a favorecer Estados Unidos frente a Europa, y sectores como la tecnología y salud frente al resto.

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